本文摘要：“1月14日下午入场做到多沪锌，建仓成本为15740元/吨。

“1月14日下午入场做到多沪锌，建仓成本为15740元/吨。当晚夜盘即低进，之后一路飙高，我趁此机会万分惊艳，后来都看屌了。惜平仓快了点，在15850元/吨平仓，只不吃了110个点。

”期货投资者小犀在有色金属遭遇“黑色星期三”之后，顺利博得沪锌的声浪。对于铜这一大宗商品最后一个结实标志品种的下跌，市场人士论争，这次是“避风港”确实失陷，还是一次空头的错杀。总体来看，由于中国制造业仍更为下滑，2015年中国市场需求有可能足以承托铜价，因此当前抄底铜言之尚早。

最后一个“避风港”失陷?在经历“黑色星期三”的血洗之后，有色金属未一蹶不振。1月15日，沪铝1503下跌1.86%，沪铅1503下跌1.55%，沪锌1503下跌0.32%。沪铜1503虽然在夜盘一度下跌逾5%，不过白天盘中则一路拉升，最后以2.92%的跌幅收盘，交还大半失地。外盘方面，截至记者昨日19时40分新闻报道时，LME铜下跌逾2%，展现出更为强势。

顺利博得沪锌声浪的小犀指出，锌是被铜错杀的，因为其基本面并不劣，即便是铜，在供给面也并非尤其不足。实质上，在原油、铁矿石等大宗商品先后倒地之际，铜却仍然展现出比较结实。2014年铁矿石重创51%，原油下跌逾46%，而铜只跌到了14%。作为最后一个未倒地的标志品种，本周“铜博士”领衔大宗商品遭遇少见血洗，到底意味著“避风港”的失陷，还是一次空头的错杀?“锌、镍都不存在着错杀的有可能，有色金属基本面有所分化。

铜比较较强，而锌、镍在2015年仍有更佳的基本面，因此大幅度暴跌后不存在着逢较低购入的机会。”光大期货分析师李琦指出，前两日铜价大幅度暴跌，主要因为原油暴跌50美元/桶之后，更有对冲基金做空铜。时隔原油大幅度暴跌之后，黑色和橡胶等品种也已大幅度下跌，有色金属不存在补跌拒绝。英国《金融时报》援引的部分分析师指出，铜近期是被过度挤兑了，与基本面相符。

与原油市场有所不同，铜市场不不存在大量的不足供应。作为世界上仅次于的铜消费国，中国去年的铜使用量刷新了记录。

不过，也有分析人士指出，市场混乱有可能带给一定过度反应，但并不意味著有色金属无缘无故暴跌，此轮下跌并不意味著错杀。“从生产量来看，铜矿生产能力扩展不会随着铜精矿加工费的下跌而拓展至冶金环节，且当前中国经济仍未企稳，并变换季节性消费淡季。与此同时，12月份铜等有色金属冶炼厂为了已完成年度产值目标而大规模生产，再行再加进口货源减少，激化了不足压力。

此外，市场相赠预期的央行降准并没如期而至，因此有色金属大幅度暴跌在所难免。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出。数据表明，精铜库存近期呈现出显著上升的态势，伦铜库存自去年12月底大幅度减少22150吨至194000吨，短短8个工作日，伦铜库存增幅近13%，上期所库存亦减少近7000吨。

持仓方面，根据CFTC铜持仓报告，1月6日当周铜的非商业多头45928手，非商业空头87193手，因而非商业净空头41265手，较前一周减少6212手净空头。有观点指出，按照原油价格的跌幅，铜价还应当再行跌到40%，回应，南华期货研究所高级总监曹扬慧也回应，从总体的情况来评价，铜显然不存在较为大的压力。

不过，铜和原油虽然同为大宗商品的龙头，但是二者基本面情况并不相同，无法必要转换。考虑到春节前季节性消费等短期因素，对于有色金属否不存在错杀，另有待仔细观察。

抄底言之尚早“当前抄底铜言之尚早。”卓创资讯铜分析师李晓蓓指出，近期发布的先行指标PMI表明，中国制造业仍更为下滑。

而中国铜消费量占到全球消费量的40%-50%，2015年中国市场需求有可能仍足以承托铜价。“从短线来看，技术上由于大幅度暴跌之后必定不会不存在声浪的市场需求，这合乎均值重返原理，然而从长年来看，基本面没反败为胜之前，抄底都归属于逆势操作者，风险相当大。”程小勇也回应，2003-2008年是铜的黄金年代，中国经济高速快速增长带给的“中国因素”沦为承托铜价超级牛市的基础。而2011年中国经济月开始换档，再行再加经济结构调整造成重工业和地产渐渐在GDP比重中的上升，单位GDP耗铜量上升，是铜价甚至其他有色金属宽约三年下跌的主因。

目前尚能没其他经济体需要接过这个接力棒。不过，也有分析人士指出，铜不是原油，这个市场上没OPEC。

当前不足的精铜可以被中国国家物资储备局(SRB)只能地解决问题掉，而该局是一个对价格脆弱的买家。此外，曹扬慧分析，铜价之后下探并大大刷出有较低的概率并不大，更加有可能在5300美元/吨至5500美元/吨之间取得承托。因为就铜本身基本面而言，供需还正处于凸平衡状态，不足并远比很多，2015年预期不足30万吨左右，这并不是一个相当大的数量。

此外，目前铜价早已暴跌了大部分的企业成本线，对于铜市场而言成本曲线的支撑力不可忽视。

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